全球经济真的恢复了吗

在过去的一个月里，很多重要的经济指标和股票市场都已经确定了新牛市的开始。美国股票市场从三月到今天也已经成长了50%，美国的每月新失业人数也降下来了。欧洲几个重要的国家GDP也没有继续下滑了。中国的股票价值就更不用说了。连世界有名的世界末日博士Dr.Doom (Roubini)也都公开承认熊市的结束。许多股票技术专家也指出：美国S&P500的150天均线已明确超越200天均线，未来将是牛市。至于会牛多久，有些人认为最少半年，有些则认为三到五年。（美国S&P500从1560跌到666，现在已经在1000之上）

两个月前我的文章建议大家暂停对一般股票的投资，应把剩余的现金逐月投向各种金属、能源或其他资源。在过去的两个月里，我们可以很清楚的在以下这些三年图表里看到所有的资源都在猛涨！许多价格都涨了50%或以上，有些从最底部已经涨了一倍甚至两倍都有。这是否意味着后面的回调风险就越来越高了呢？其实我们如果看长远一点，去年最高价位的高度其实都要比今天的价格高很多。市场当然会回调，但是什么时候回调，什么高度回调就没有人知道了。可以确定的是，每次这些价格回调的时候其实都是你入场的好时机。

许多经济学家和银行分析师也同时在警告我们这次的经济萧条是靠全世界的政府同时印刷钞票来解放通货紧缩压力和增加人为的投资数字来抵消市场的消费萎缩。大家都知道GDP就是投资额加消费额。所以当消费在急速下降的时候政府就人为的增加投资。美国是直接投资了大型金融机构来解除其倒闭的危机，中国是通过银行放贷来促进消费和企业投资、同时增加各种基础建设来缓解外销的萎缩。这些人为的动作对于许多保守派的经济学家来说是非常可怕的动作。事出都有因，经济出现问题我们不解决问题，反而是去补墙来维护表面的形象只会导致未来的问题更加严重。     美国被解救的银行不但没有改善自己的问题反而是继续在增加负债希望能够在短时间内“赚”回之前赔掉的钱。全世界各个国家的政府官员都在做重复投资或“破坏性投资”来创造新的GDP数字和新的税收，结果是劳命伤财、浪费各种资源。所谓“破坏性投资”就是把原来已经建好的设施破坏掉然后以更先进的设计为由再重新建造一次，这样就能有两倍的GDP投资数据的产生和两次的税收，可是社会得到的设施建设却还是只有一个，同样的资源并没有创造更多对社会有帮助的新设施。由于这些浪费都是把钞票砸在同样人的身上（原来就是因为他们这些人才会出问题的），这些人也就突然因祸得福，出了问题不但不被处分，而且政府还继续给他们钱做“破坏性投资”，让自己变得比出问题之前还要富有。这些多出来的钱当然就会被这些人拿去炒股票，结果是造成一种人为的乐观假象，引导已经变得很穷的老百姓通通去炒股。股票炒到高点的时候，这些罪魁祸首就出售手上的股票再赚一把！     我现在来简单的解答一下这次金融危机的原始问题到底解决了没有：也就是说美国人每个月的破产数量到底减少了没有？只有美国老百姓能够有钱还银行放贷利息和其它债务利息的时候，破产数量才有可能减少。美国人的失业率才能真正的下来。你可能会说上个月的失业率已经没有继续扩大了！可是你知不知道失业保险金是有期限的，过了期限不但拿不到失业补偿金而且也不在属于失业人口？同时在经济不好的时候企业都改用临时工而非正式签约员工。只要一个人有工作，不管是正式还是临时都算是有工作。

以上图表显示的是在过去30年里的几个经济萎缩的开始到结束（开始为1.0）临时工人数基本上都会成长10%到50%最多了。可是这次的经济衰退我们却看到临时工数量成长了接近95%左右。所以美国的失业人口如果考虑临时工的不正常数字的话，其实老早就已经超过10%了。后面这个数字会继续攀升还是开始下来我们无法确定。接下来我们再看银行的坏账比例。下面的图标就是直接的美国人破产造成银行坏账的数据。我们可以看到美国有史以来最糟糕的银行问题发生在90年，而我们现在的坏账率不但没有缓解，而且还在攀升！这次美国的坏账率会否超过90年的银行问题？如果会超过的话，我们怎么又有可能在一年的时间内就经济复苏了呢？其实很多小银行已经陆续在倒闭了。这些都是新闻没有在报的数据。

(Source: Federal Deposit Insurance Corporation） “July marks the third time in the last five months where we’ve seen a new record set for foreclosure activity,” noted James J. Saccacio, chief executive officer of RealtyTrac.”

当7月美国房屋被银行收回抵债的破产数据出来时，RealtyTrac的总裁说这是在过去5个月里第三次创下的新高。7月我们看到美国房屋破产量要比6月高7%，比去年7月高32%！美国因房屋无法还贷宣布破产的老百姓人数不断地在创新高的同时为什么政府要宣布金融危机已经过去，为什么要宣布银行已经脱离险境？原因很简单，因为温总理说的“信心比黄金还重要”。而且美国联邦储蓄长官博南克即将在明年1月要继续竞选下任主管的最后半年时间是必须要把市场拉回来。过去这10个月他用尽了一切手段来促使股市成长，美国债券的成功拍卖，和缓解美金对黄金的贬值压力。

我们知道的是政府利用美国两大银行摩根大通和汇丰美国在卖空黄金的期货。每当黄金价往1000美元靠近的时候，卖空的黄金期货数量就会大幅增加，把黄金价格压到900美元以下。这也是为什么在过去一年里我劝大家不要长期投资黄金的原因。只能做短期操作。可是美国政府能压多久呢？我认为明年三月份大概就顶不住了，那时黄金一旦突破1000美元时就会冲到1500美元。但是因为美国股市的好转和政府的人为干预，在未来三个月黄金价格也有可能降到$800美元左右。所以投资要小心。

同时我们在过去的两个月里看到了前所未有的人为国债买卖！目前许多人都还在了解到底博南克是用了什么手段，但很明显的是他为了要成功地把新发售的美国国债都能成功卖出，同时又需要股票市场继续走高（这两者是走相反方向的），美国政府是用了九牛二虎之力才完成了这些有史以来最大的市场炒作。美国政府成功的在这几个月里拍卖了42次国债，每次的数量都是惊人的大，每次拍卖价都很高，每次拍卖都是成功的全部拍卖完毕。而相反的，他最伟大之处是不但没有让股市垮台反而利用市场充裕的现金继续把股市往上拉。当然这些手段并不是博南克一个人想出来的，许多人认为总统的财经顾问Summers的高IQ在这些操作技术上也扮演了非常重要的角色。如果你对以上操作手段有兴趣的话，可以下载Precision Capital Management的分析报告。http://www.gata.org/files/PrecisionCapitalMarketManipulation-08-02-2009.pdf。     最后我希望大家不要忘了中国自己的进出口数据也是在萎缩，我们离经济复苏其实还有很多年的路要走。从国际船运数据来看，2000年到2008年的货柜量翻了一倍，而在未来的半年这些船运公司还有一倍的新货柜要上线。可是我们都知道中国到欧洲的货柜价钱只有回升到$500美元左右，远远低于其成本价$800美元，而去年最贵的时候货柜价曾经提升到 $1500美元。如果在短期内货柜运输价钱无法恢复到$800的话，我们将看到许多船运公司出问题。未来政府会继续印刷钞票来防止经济下滑，而等到市场上有太多钞票的时候我们就会看到通货膨胀，那个时候政府就必须停止印钞票，而停止印刷钞票的结果就是经济崩溃。我们还有大概三到六个月的好时光，赶紧赚钱，然后就要收场了。

潘仲光 2009年08月16日